【西南通信&中小盘高宇洋丨公司点评】瑞可达：业绩符合预期，前三季度订单增长94%原创 高宇洋、张大为 高科技高科技 2022-10-24 13:42:26收录于话题
#车联网
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西南证券通信团队自重建以来，我们坚持以物联网为抓手，深度覆盖物联网上、中、下游全产业链，我们目前已经形成了一支体系健全、分工明确、激情澎湃、能打硬仗的物联网研究队伍，力争在物联网全产业链深入研究，上下游交叉验证，挖掘优质成长个股奉献给投资者。秣马厉兵，砥砺前行！
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投资要点
事件：公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收11.6亿元，同比增长94.2%；归母净利润2亿元，同比增长175.7%；其中，Q3单季度实现营收4.3亿元，同比增长69.3%；归母净利润0.7亿元，同比上涨104.8%。
Q3业绩符合预期，毛利率环比进一步改善。公司单三季度实现营收4.3亿元，环比增长15.6%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率约为27.1%，较2021年三季度同比提升3.4pp，其中Q3单季度毛利率约为28.2%，较Q2单季度环比提升0.26pp。公司前三季度净利率约为17%，同比提升5pp，单三季度实现归母净利润7126.6亿元，环比增长1.7%。费用率方面，前三季度公司管理费用率为2.2%，财务费用率为-0.8%，销售费用率为1.5%，研发方面，公司持续加大投入，研发费用约为5513.2万元，同比增长95.4%，研发费用率达到4.7%。
前三季度已签订单同比增长94%，新能车与储能订单合计13.6亿。公司10月20日发布前三季度订单数据及拟筹建西安研发中心的公告，2022年前三季度已签订单达到15.7亿元，较2021年前三季度的8.1亿元，同比增长94%。其中，前三季度新能源车及储能订单合计13.6亿元（占总订单86.6%），通信订单1.1亿元（占总订单7%），其他订单1亿元（占总订单6.4%）。根据中报数据测算，公司单三季度新增订单约5.7亿元，其中新能源汽车及储能产品新增订单约为4.8亿元，通信产品新增订单约3440万元，其他产品订单约5396万元。公司新签订单高速增长，单三季度新能源汽车及储能产品订单环比增长17%，工业及其他产品单三季度产品订单超过上半年合计的4899万元。
智能网联高速连接器稳步推进，光储连接器积极布局。根据乘联会数据，前三季度我国新能源乘用车销量达387.7万辆，同比增长113.2%。在行业高速增长的背景下，公司积极开拓新产品品类。目前，第二代换电连接器和第四代高压连接器开发成功，同时，公司立足无线通信射频连接器，研发车载高速连接器，未来有望公司带来业绩增量。此外，公司积极布局光储市场，为T公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外知名客户，提供商业/家用储能系统全套连接器系统解决方案。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.8、4.0、5.8亿元，对应PE分别为54、36、26倍，维持“持有”评级。
风险提示：新冠疫情反复风险；原材料价格上涨风险；下游新能源汽车与基站建设需求不及预期风险；行业竞争加剧导致新增产能过剩与产品价格下降风险。
附表：财务预测与估值
报告回顾
行业·深度
物联网产业链全梳理 / 自动驾驶产业链全梳理 / 气体传感器专题
物联网之基础材料·公司深度
神工股份 / 泰晶科技 / 中瓷电子
物联网之感知层·公司深度
汉威科技 / 四方光电 / 和而泰 / 禾赛科技
物联网之传输层·公司深度
翱捷科技 / 移远通信 / 美格智能/ 乐鑫科技 / 瑞芯微 / 晶晨股份 / 创耀科技 / 力合微 / 瑞可达 / 意华股份 / 中天科技 / 新易盛 / 亨通光电 / 中际旭创 / 三旺通信
物联网之平台层·公司深度
亿联网络 / 涂鸦智能
物联网之应用层·公司深度
德赛西威 / 华阳集团 / 鸿泉物联 / 图森未来 / 万马科技
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
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事件：公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收11.6亿元，同比增长94.2%；归母净利润2亿元，同比增长175.7%；其中，Q3单季度实现营收4.3亿元，同比增长69.3%；归母净利润0.7亿元，同比上涨104.8%。
Q3业绩符合预期，毛利率环比进一步改善。公司单三季度实现营收4.3亿元，环比增长15.6%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率约为27.1%，较2021年三季度同比提升3.4pp，其中Q3单季度毛利率约为28.2%，较Q2单季度环比提升0.26pp。公司前三季度净利率约为17%，同比提升5pp，单三季度实现归母净利润7126.6亿元，环比增长1.7%。费用率方面，前三季度公司管理费用率为2.2%，财务费用率为-0.8%，销售费用率为1.5%，研发方面，公司持续加大投入，研发费用约为5513.2万元，同比增长95.4%，研发费用率达到4.7%。
前三季度已签订单同比增长94%，新能车与储能订单合计13.6亿。公司10月20日发布前三季度订单数据及拟筹建西安研发中心的公告，2022年前三季度已签订单达到15.7亿元，较2021年前三季度的8.1亿元，同比增长94%。其中，前三季度新能源车及储能订单合计13.6亿元（占总订单86.6%），通信订单1.1亿元（占总订单7%），其他订单1亿元（占总订单6.4%）。根据中报数据测算，公司单三季度新增订单约5.7亿元，其中新能源汽车及储能产品新增订单约为4.8亿元，通信产品新增订单约3440万元，其他产品订单约5396万元。公司新签订单高速增长，单三季度新能源汽车及储能产品订单环比增长17%，工业及其他产品单三季度产品订单超过上半年合计的4899万元。
智能网联高速连接器稳步推进，光储连接器积极布局。根据乘联会数据，前三季度我国新能源乘用车销量达387.7万辆，同比增长113.2%。在行业高速增长的背景下，公司积极开拓新产品品类。目前，第二代换电连接器和第四代高压连接器开发成功，同时，公司立足无线通信射频连接器，研发车载高速连接器，未来有望公司带来业绩增量。此外，公司积极布局光储市场，为T公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外知名客户，提供商业/家用储能系统全套连接器系统解决方案。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为2.8、4.0、5.8亿元，对应PE分别为54、36、26倍，维持“持有”评级。
风险提示：新冠疫情反复风险；原材料价格上涨风险；下游新能源汽车与基站建设需求不及预期风险；行业竞争加剧导致新增产能过剩与产品价格下降风险。
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